乐玩彩票代理:海通荀玉根:牛市第二波上漲徐徐展開 科技和券商更優
新闻中心 > 正文
最新播报:

乐玩彩票代理

2019年12月11日 13:12 来源:乐玩彩票代理

乐玩彩票代理【sjgc8.vip】1.    階段性折返跑未完成美歐股市下跌是A股折返跑的外部環境。國慶假期內外圍股市出現了不同程度的下跌,10月1日至4日標普500指數下跌0.3%,富時100指數下跌3.7%,德國DAX指數下跌3.0%,恒生指數下跌0.5%。股市下跌的原因源自經濟下行壓力加大以及國際關係再度緊張。①美國方面:10月1日公布的9月ISM製造業PMI只有47.8%,創10年來新低。10月2日公布的ADP新增就業人數9月為13.5萬人,低於預期的14萬人,且8月數據從19.5萬大幅下修至15.7萬。因此10月1-2日標普500指數大幅下跌約3%。10月3日美國公布的9月ISM非製造業PMI降至52.6%,創3年來新低。10月4日公布的非農新增就業人口為13.6萬人,低於預期的14.5萬人。因經濟數據不佳,市場對美聯儲降息的預期快速升溫,市場預計美聯儲在10月份降息25個基點的概率從41%上升到92.5%,標普500指數在10月3、4兩個交易日因此反彈2.2%。②歐洲方面:10月1日公布的9月歐元區製造業PMI進一步下降至45.7%,創7年新低,市場對經濟衰退的擔憂進一步加大。10月2日WTO裁決歐盟及其部分成員國違規補貼空客公司,美國將有權對每年約75億美元的歐盟輸美商品和服務採取加徵稅等措施。當日美國表示從10月18日開始將對歐盟大型民用飛機徵收10%稅,對農產品、工業品徵收25%稅。此外,英國首相約翰遜於10月2日表示,英國正就脫歐提出妥協方案,但同時英國也準備好了無協定脫歐,國際關係進一步面臨不確定性。綜合來看,由於歐洲負面因素相比美國更多,股市跌幅也更大。從估值和盈利的匹配度看,美股當前性價比較低,標普500截至10月4日的PE約為21倍,但是19Q2的EPS(TTM)同比增速只有2%。我們在前期報告《美股如牛轉熊對A股有何影響?-20181014》中分析過,美股下跌短期會拖累A股,國際資金風險偏好下降時會影響資金流入A股,中長期A股證券化率低最終會吸引資金流入。2018/02/05-02/09當周美國非農數據引發加息擔憂,美股連續大跌,標普500指數一周下跌5%,當周從A股流出的北上資金合計高達113億,導致上證綜指累計下跌9%,又如2018/10/08-10/12當周標普500大跌5%,同期北上資金凈流出170億,上證綜指大跌8%。本次國慶假期美歐股市再度下跌將加劇A股折返跑。。

由台湾竹艺艺人编制的葫芦幸福椅,高达米,传达着“福气满满”的美好愿望;“五福”灯柱静静伫立,展示着台湾县市的自然和人文景观……走进小镇,浓郁的宝岛风情扑面而来。

【垃圾分类】

【海通策略】折返跑未完(荀玉根、鄭子勛)股市荀策核心結論:①借鑒歷史〇π⊿,上證綜指2733點附近是牛市第二波上漲的起點☆△〇,外盤下跌等因素干擾下⊙┊∴,初期的折返跑蓄勢尚未完成∵◇♂。②主升浪加速需要確認基本面或政策面向好□,跟蹤四季度後半段基本面數據和政策動向﹡♀∟。③行情加速往往靠低估的銀行帶動⊙♂,歲末年初是窗口期♂,中期而言科技和券商更優♀⊿。

上證綜指2733點附近是牛市第二波上漲起點∴↑△。1月4日上證綜指2440點是牛市反轉點∴〇⌒,2440點到4月8日3288點是牛市第一波上漲⊿☆▽,3288點至8月初的2733點是牛市第一階段進二后的退一◇,對應波浪理論┊﹡⊙,上證綜指2440-3288點是牛市1浪上漲♂∵□,3288-2733點是牛市2浪回調⌒。我們在前期報告《布局良機-20190811》中指出☆□,參考05年下半年、08年四季度等?♂☆,牛市2浪回調通常回吐牛市1浪漲幅的0.6-0.7△,這次從19/01上證綜指最低2440點最大上漲848點至4月初的3288點(漲幅35%)﹡⌒,之後回撤555點至8月初2733點(跌幅-17%)☆?◇,回吐前期上漲幅度的0.65∟,回吐已經充分∟。上證綜指2733點附近較大概率是牛市二波上漲的起點⊿⌒,即對應波浪理論中的3浪(即主升浪)∟▽。借鑒05-07年、08-10年、12-15年三輪牛市?,牛市第二波上漲需要基本面、政策面的共振⊿∵∴,詳見《牛市第二波上漲需要啥條件⊙⌒⊿?-20190714》〇。但是基本面和政策面的確認是個逐步的過程∟∟□,因此歷史上市場在主升浪初期仍會折返跑♀,反覆盤整⊙♀∴。未來需要密切跟蹤經濟金融數據及國內外政策事件的變化∴π∟,基本面上我們從庫存周期和政策時效角度預判全部A股歸母凈利同比增速三季度見底↑♂◇,具體的確認要跟蹤月度數據⌒∴♂,如10-11月的PMI、工業增加值、庫存數據等∴∵▽,詳見《如何預測跟蹤盈利趨勢∵∴?-20190919》∟?。政策面上⊙♂,貨幣政策方面□,9月17日央行開展中期借貸便利(MLF)π,利率3.30%較前值持平π□┊,部分投資者降息預期落空▽。隨着9月歐美央行降息落地♀┊♀,我國利率向下空間將打開?,不排除後續MLF利率下調⊙,後續三個觀測時間點是11 月5日、12月 6日、12 月 14日□∟π。財政政策方面┊,9月初國務院常務會議提出根據地方重大項目建設需要□,按規定提前下達明年專項債部分新增額度☆┊∟,確保明年初即可使用見效☆⊙。從時點看專項債大概率提前到四季度∟△π,後續需要跟蹤具體額度及落地∴。從改革看┊∟⊿,9月9日中央深改委第十次會議召開△,主題是落實黨的十八屆三中全會以來中央確定的各項改革任務∴□♂,提出前期重點是夯基壘台、立柱架梁☆♂,中期重點在全面推進、積厚成勢♂,現在要把着力點放到加強系統集成、協同高效上來⊙∵♂。未來跟蹤十九屆四中全會後⊙,完善國家治理、推進改革的相關措施▽⊙⊙,這是提振市場風險偏好的重要因素⊿▽。綜上我們預計11月到年底∵⊿〇,有望看到基本面企穩逐步確認♂┊,政策面進一步發力△,牛市第二波主升浪將加速向上☆。

1.    階段性折返跑未完成美歐股市下跌是A股折返跑的外部環境∴♂♂。國慶假期內外圍股市出現了不同程度的下跌〇♂,10月1日至4日標普500指數下跌0.3%◇⊙⊿,富時100指數下跌3.7%〇∴,德國DAX指數下跌3.0%∵♀⌒,恒生指數下跌0.5%┊。股市下跌的原因源自經濟下行壓力加大以及國際關係再度緊張↑↑。①美國方面:10月1日公布的9月ISM製造業PMI只有47.8%⌒,創10年來新低∟。10月2日公布的ADP新增就業人數9月為13.5萬人π,低於預期的14萬人↑∟☆,且8月數據從19.5萬大幅下修至15.7萬♂┊π。因此10月1-2日標普500指數大幅下跌約3%♂∴⊙。10月3日美國公布的9月ISM非製造業PMI降至52.6%∟,創3年來新低⊙☆□。10月4日公布的非農新增就業人口為13.6萬人□♀﹡,低於預期的14.5萬人☆☆。因經濟數據不佳⌒〇◇,市場對美聯儲降息的預期快速升溫?,市場預計美聯儲在10月份降息25個基點的概率從41%上升到92.5%∟,標普500指數在10月3、4兩個交易日因此反彈2.2%☆┊。②歐洲方面:10月1日公布的9月歐元區製造業PMI進一步下降至45.7%π,創7年新低π,市場對經濟衰退的擔憂進一步加大⌒∴♂。10月2日WTO裁決歐盟及其部分成員國違規補貼空客公司〇☆□,美國將有權對每年約75億美元的歐盟輸美商品和服務採取加徵稅等措施┊。當日美國表示從10月18日開始將對歐盟大型民用飛機徵收10%稅∵△?,對農產品、工業品徵收25%稅♂∵┊。此外∴┊,英國首相約翰遜於10月2日表示↑〇☆,英國正就脫歐提出妥協方案┊,但同時英國也準備好了無協定脫歐⊿∴☆,國際關係進一步面臨不確定性☆。綜合來看π,由於歐洲負面因素相比美國更多▽∟?,股市跌幅也更大∵。從估值和盈利的匹配度看♂,美股當前性價比較低⊙,標普500截至10月4日的PE約為21倍┊〇,但是19Q2的EPS(TTM)同比增速只有2%∴〇。我們在前期報告《美股如牛轉熊對A股有何影響♂⊙□?-20181014》中分析過⌒,美股下跌短期會拖累A股⌒,國際資金風險偏好下降時會影響資金流入A股▽,中長期A股證券化率低最終會吸引資金流入⊿。2018/02/05-02/09當周美國非農數據引發加息擔憂〇,美股連續大跌□▽,標普500指數一周下跌5%☆∴,當周從A股流出的北上資金合計高達113億π▽∵,導致上證綜指累計下跌9%π,又如2018/10/08-10/12當周標普500大跌5%♀〇,同期北上資金凈流出170億□┊⊙,上證綜指大跌8%?♂⌒。本次國慶假期美歐股市再度下跌將加劇A股折返跑∵。

乐玩彩票代理

上證綜指2733點以來的折返跑未完成?。我們在前期報告《加速前的熱身-20190915》、《熱身階段的折返跑-20190922》等中提出上證綜指2733點附近可能是牛市第二波上漲起點↑?⊙,牛市第二波上漲需要基本面、政策面共振∵⌒∵,初期在確認基本面或政策面變好前市場會有反覆﹡,如同跑步加速前在起點附近折返跑做熱身π,市場需反覆震蕩盤整后才會加速上漲⌒?〇,如05/12-06/01、09/01、14/03-14/06□π△。①05-07年牛市中第二波上漲從16/01開始∴。在這之前上證綜指先在05/10/28日觸及低點1067點☆﹡,隨後到05年底指數一直在1100點上下反覆盤整▽∴⊙,背後原因是基本面和政策面均在06/01前後得到確認﹡,工業增加值累計同比從06/01的12.6%上升至2月的16.2%♂,隨後升至07/03的18.3%π♂,06年初政策加碼♀,貸款數據顯示政策效果進一步顯現↑﹡,貸款餘額同比從05/12的13.0%升至06年1、2月的13.8%、14.1%∴,隨後升至07/03的16.3%♀∵。②08-10年牛市中第二波上漲從09/01開始△。前期上證綜指先從08/12/9的2100點回落至08/12/31低點1814點?,隨後到1月底⌒◇,指數一直在1800-2000點盤整⌒,之後經濟金融數據逐步公布☆〇┊,工業增加值累計同比從09/01的-2.9%觸底回升至2月的3.8%π,顯示基本面開始好轉∴,貸款餘額同比從08/06的低點14.1%先升至08/12的18.8%□⊙?,再進一步升至09/01的21.3%▽﹡,顯示四萬億政策效果顯現↑□,因此市場開始放量上漲▽♀。③12-15年牛市中▽,以上證綜指刻畫第二波上漲從14/03開始┊△△。14/3-14/6月期間上證綜指一直在2000點上下盤整▽∟△,與前兩輪牛市盤整完進入加速上漲階段的背景不同的是??,這一次基本面仍在下行﹡,市場上漲源自政策面♂♂,先是14年7月改革預期大幅提升♀□,上證綜指突破2200點□┊,隨後11月央行下調金融機構一年期貸款基準利率0.4個百分點至5.6%;下調一年期存款基準利率0.25個百分點至2.75%⊙∴,貨幣政策轉向寬鬆刺激上證綜指放量向上突破♂。目前上證綜指2733點以來的折返跑熱身還沒完成□〇,海內外股市8月出現低點後上漲均再次回撤♂?∴,標普500指數10月3日最低點2855點距離8月5日的2822點非常近(4日收盤迴到2952點)∵,富時100指數10月3日最低點7004點已跌穿8月15日的低點7020點(4日收盤迴到7155點)﹡□↑,德國DAX指數10月4日最低點11878點距離8月15日的低點11266點很近(4日收盤迴到12012點)△,恒生指數10月4日最低點25612點距離8月15日的低點24899點也很近(4日收盤迴到25821點)♂┊。

乐玩彩票代理

2.    遠景:牛市第二波上漲徐徐展開上證綜指2440點是第六輪牛市的起點∵。我們在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投資策略-20181209》、《現在類似2005年-20190217》、《再論19年類似05、12年:牛市蓄勢-20190319》、《蓄勢待發——2019年中期A股投資策略-20190705》等多篇報告中分析過☆⊿π,1990年以來A股已經經歷了五輪「牛市-熊市-震蕩市」周期不斷交替的過程⊿□,19年1月4日上證綜指的2440點以來市場進入第六輪牛市:一是從牛熊轉換的時空來看⊿∟∟,第五輪熊市從15/6/12高點5178點到19/1/4低點2440點最大跌幅53%☆⊙∟,與前四輪50-70%最大跌幅相當∵∟♂,持續43個月▽◇,與前四輪普遍35-50個月持續時間相當∴﹡⊙,第五輪熊市下跌的時間和空間已充分;二是從估值來看∴,過去五輪熊市中市場底部時期全部A股PE(TTM∟↑,整體法↑,下同)為11.5-18.4倍〇π↑,PB(LF⊙⊿,整體法π♂♀,下同)為1.48-2.06倍?,前期低點上證綜指2440點(2019/1/4)分別為13.2倍、1.42倍↑⊿,已經處於底部區域下軌附近♂,全部A股剔除銀行后前四次底部PE為16.0-19.0倍、PB為1.63-2.13倍♀,上證綜指2449點時為18.0倍、1.81倍?△,也處於底部區間;三是從基本面看◇∴┊,歷史上5個領先指標(社融存量同比/貸款餘額同比、PMI/PMI新訂單、基建投資累計同比、商品房銷售面積累計同比、汽車銷量累計同比)中3個或以上企穩後市場會反轉◇,而本輪行情的背景是社融存量同比於18年12月見底♂π,基建投資累計同比於18年9月見底♂,PMI於19年2月見底▽﹡,即19/01前後五個領先指標中3個指標也已經企穩∟。我們認為上證綜指19年2440點類似05年的998點♂□┊,均處於盈利探底末期┊〇△,政策拐點出現、流動性改善⊙♀,熊牛轉換┊♂。此外⊿?,我們根據盈利和估值的變好♀?♀,進一步將牛市劃分為三個階段:第一是孕育期∟□⊿,盈利回落☆♀,流動性改善推動估值修復∟♂,市場進二退一;第二是爆發期♂↑♀,估值盈利雙升∟□﹡,戴維斯雙擊□,市場的主升浪;第三是泡沫期□﹡∟,盈利增速平穩?⊙,資金大量流入□∟∟,估值走向市夢率♂,市場沖頂﹡⊙〇,詳見《牛市有三個階段-20190303》┊。

着眼整個牛市主升浪▽,價值搭台後科技和券商更優π⊙?。歷史上牛市主升浪上漲的初期往往靠銀行帶動指數向上突破?,但是着眼于整個主升浪∵,價值搭台之後最終還是成長唱戲┊⊿〇。我們在《銀行地產歲末年初多異動-20190926》中回顧了12年底▽?☆,14年初☆♂□,18年初三次銀行地產大漲的行情⌒,銀行地產大漲后⌒⌒┊,科技代表成長股表現更強♀,以創業板指為例⊙,漲幅分別達到78%(13/2/1-13/10/10)、164%(15/1/1-15/6/5)、19%(18/2/7-18/4/2)⊙,同期上證綜指漲幅分別是-8%、55%、-6%﹡∵。更長的視角看風格↑,2-3年的風格切換已經走在路上▽,即從過去3年的價值佔優走向未來2年的成長佔優♂♂♂,即便歲末年初銀行地產出現階段性異動⊙□♂,也只是其中的小波折⊿┊,詳見前期報告《談風格:風起於青萍之末-20190710》△。此外﹡,《牛市第二階段什麼行業最強◇☆?-20190730》、《十年一變——中美產業變遷對比-20190822》分析過π, 從人口、技術、政策三個決定性的影響因素來看產業周期與更迭♂,當前中國與1980年代的美國十分相似┊∵,面臨著類似的發展機遇♀△,科技和服務消費有望成為新時代經濟由大變強的主導產業☆∴﹡。就牛市第二階段而言♂┊◇,牛市主升浪行業間分化以盈利為基準﹡⊿,盈利上升陡峭行業漲幅居前形成主導產業?⌒◇。而每輪牛市主導產業都符合時代背景♂,「科技+券商」有望成為本輪主導產業☆。我國進入后工業化時代□π,步入信息化時代□〇,重點發展的產業是科技類行業∵♀﹡,而為科技類行業提供融資服務的是券商∵⌒,所以未來進入牛市爆發期時的主導產業將會是科技+券商∵⌒⊙。對科技股來說▽⌒∵,政策面產業政策向科技傾斜◇▽π,科創板、融資放開等舉措將帶動VC/PE為科技企業注入增量資金♂,同時伴隨着5G等新技術的推廣應用♀⊿☆,將帶動行業需求回暖以及產生新需求、增加訂單⊿,推動ROE改善┊。19年中報看科技股基本面♂∟,電子、計算機板塊的盈利已經開始改善◇☆⌒。電子板塊19Q2/19Q1/18年歸母凈利潤累計同比為-11%/-15.4%/-30.6%?┊,扣非歸母凈利潤增速為-7%/-26.4%/-43%∵☆〇。計算機板塊19Q2/19Q1/18年歸母凈利潤累計同比為30%/53.7%/-54%▽┊,扣非歸母凈利潤增速為-1.7%/-20%/-76%⊿⌒⊙。隨着大股權時代來臨﹡□,券商業務有望更多元化⊿,成為綜合性投行□。資本市場增量改革不斷推進∴?◇,並且監管鼓勵大行加大對券商融資的支持◇♂,券商金融債發行、短融增額◇,均有利於券商降低資金成本♂,提高槓桿率┊π?,從而提升ROE∴,券商股19Q2/19Q1/18Q4歸母凈利同比為66.3%/94.1%/-41.4%△△〇,ROE為5.4%/5.2%/4.0%⌒π。

乐玩彩票代理

折返跑未完我們在前期報告《加速前的熱身-20190915》、《熱身階段的折返跑-20190922》等中將8月初上證綜指2733點以來的行情定性為牛市第二波上漲的初期﹡∵┊,即熱身階段⊙∟,形態特徵是折返跑♂♂▽,為未來加速上漲蓄勢┊∴⊿。我們判斷當前的折返跑尚未完成∴↑。

3.    應對策略:戰略樂觀〇,逐步布局主升浪初期折返跑是布局時機∴♂♂,加速往往靠銀行帶動⊿∴,歲末年初是窗口期☆◇□。我們前期多篇報告分析過☆▽,1月 4日上證綜指2440點是牛市反轉點⌒┊〇,上證綜指2440-3288-2733點﹡,是牛市第一階段的進二退一▽♂?。對比歷史上牛市第二波上漲的政策面、基本面背景┊,上證綜指2733點附近很可能是牛市第二波上漲的起點♂,對應波浪理論的3浪⌒⊙∵,即牛市主升浪↑∴♂。歷史上牛市第二波上漲的時間和空間都會明顯大於第一波上漲◇,具體時段如06/01-07/03、09/01-09/11、14/03-15/02∵☆,第二階段持續時間12-20個月左右∵⌒♀,指數最大漲幅多數在70-180%之間♂π,牛市第二波上漲結束後會有10-25%左右回撤△▽∟,隨後進入第三波上漲衝刺☆◇。牛市第二波上漲是牛市主升浪◇,盈利和估值均上行△,形成戴維斯雙擊☆。我們在《銀行地產歲末年初多異動-20190926》中回顧了歷史最近三次牛市第二波上漲初期的行情↑♂┊,發現均是銀行帶領指數向上突破:05/10-06/1上證綜指自低點到突破前期牛市第一波上漲高點漲幅18.2%△↑,銀行同期最大漲幅27.4%◇∟﹡。08/12-09/2上證綜指自低點到突破前期牛市第一波上漲高點漲幅23.4%□⊿△,銀行同期最大漲幅29.5%┊。14年下半年尤其11-12月銀行大漲52.8%∴☆,上證綜指36.7%◇∴♀。牛市第二波加速上漲突破前期高點﹡⌒〇,通常靠銀行引領⌒,這次衝破3288點也需要銀行啟動?∟◇。此外∵〇◇,回顧歷史∴,歲末年初時銀行、地產往往有異動行情▽◇↑,因信貸關聯度、估值低高股息的價值屬性類似△?♂,二者通常聯動∴,代表性時間如12年12月-13年1月、14年11-12月、18年1月▽♂。總體上☆↑,地產和銀行異動的原因是當時估值偏低、前期漲幅少、機構持倉低和政策催化♂。今年需注意銀行地產歲末年初異動的可能性:第一低估值⊙,當前銀行、地產板塊最新PB(截止2019/9/30)分別為0.85倍和1.41倍?,分別對應2005年以來估值從低到高的4.1%和3.7%分位;第二低配置⌒,19Q2銀行機構持倉比例為5.7%、房地產為4.5%∴↑⊙,分別對應2005年以來持倉佔比從低到高的31%、44%分位;第三低漲幅□,2019年以來銀行、房地產漲幅為18.9%、13.2%♂〇,低於滬深300的26.7%;第四政策與事件催化△∟∵,如前所述四季度政策及改革可能發力♂□﹡。

乐玩彩票代理

風險提示:向上超預期:國內改革大力推進⌒?,向下超預期:中美關係惡化♂〇。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體□,版權歸原作者所有∟△,轉載請聯繫原作者並獲許可π?。文章觀點僅代表作者本人☆⊿∵,不代表新浪立場π♂。若內容涉及投資建議﹡⌒♂,僅供參考勿作為投資依據▽∵。投資有風險♂⊙﹡,入市需謹慎┊△。

乐玩彩票代理随后,对方发来一个二维码让李某识别。

·香港禁蒙面法生效后兩人首提堂 一人系大一學生 小象跌落瀑布死亡

·分析師:經濟衰退是因為千禧一代太吝嗇 儲蓄率太高 纽卡1-0曼联

·新西蘭父母團聚簽證將於2020年重啟 新政要求增高 国乒包揽三冠

·高科技觸手可及 巴基斯坦

·日本擬收緊外商投資限制 敏感行業投資超1%需申報 篮协暂停火箭合作

·鐵路鄭州局管內返程客流激增 今日預計發送旅客65.5萬人 香港禁止蒙面规例

Copyright @ 2000 - 2019 ihehuan.cn All Rights Reserved.  制作单位:新华网

版权所有 新华网

乐玩彩票代理